基金改口：2010是投资“小年” 资金面存瓶颈
在莫尼塔等机构于本月初进行的公募基金经理调研中，受访者对未来6个月大盘收益率的判断转为谨慎。其中，认为未来6个月的大盘收益率在10%或以上的受访者占比降为32%，多达55%的受访者认为6个月后收益率不易判断。
基金改口：2010是投资“小年”
在另外的调研中，中国证券报记者了解到，不少公募基金投资人士认为今年不是投资的“大年”，而是“小年”，“很难再现单边上涨行情”，精选个股仍然是取胜的关键。无独有偶，记者近期在对私募基金的采访中，也发现他们多数并不看好今年全年市场。
复苏背景下的新忧虑
联系到经济复苏的背景，一些分析人士认为基金经理这样的谨慎判断有些费解。从出口数据来看，中国海关1月10日公布的外贸数据显示，我国2009年12月出口增速达到17.6%，这是2009年以来出口数据首次转正，反映了海外经济复苏的步伐超预期。出口增速的大幅反弹，也意味着经济将继续回暖。而从国内数据来看，2009年四季度中国企业景气指数持续上升，国内经济仍处于快速回升而通胀尚属温和的阶段。
传统观点认为，证券市场是经济的晴雨表，在经济复苏的大背景下，A股市场应该越来越好，为什么基金投资人士如此谨慎呢？记者发现，基金经理的忧虑有很多，但资金面的瓶颈应该是他们最大的担心。数据显示，今年1月5日，流通市值与居民储蓄余额的比值创出57.88%的历史新高。部分基金投资人士指出，随着股改和非股改限售股的解禁，IPO、再融资的提速将不断加大A股流通市值，居民储蓄资金对A股的支撑将越发吃力。而且，央行12日宣布上调存款准备金率0.5个百分点，也表明随着通胀压力及新增贷款的大幅提高，未来宏观调控还会有进一步的政策出台。
此外，一些基金经理对于实体经济复苏对证券市场的压力有着自己的理解。深圳一位基金经理告诉记者，在近两年实体经济不好的时候，一些大小非反而不会减持，认为拿到钱也无处可投，但现在实体经济步步复苏，很多大小非却反而可能想减持去做实业，因为现在市场市盈率比较高，实业做好了可以再度上市获利。
影响风格转换因素多
从去年10月底开始，传说中的大小盘风格转换一直没来。即使股指期货、融资融券推出的传闻最终获得证实，大盘蓝筹仍然未获得预想中的强力拉升。
“推出股指期货的作用只是稳定市场，封死了大盘股下跌的空间。”深圳多家基金公司的投资人士认为。他们分析说，在流动性收紧、政策担忧的背景下，大盘蓝筹股的估值大幅抬升的概率比较低，但从另外一个角度来看，因为融资融券、股指期货的推出导致对流动性好的大盘蓝筹股需求增加，所以市场下跌的空间也不大。南方沪深300的基金经理潘海宁也表示，股指期货和融资融券的推出尽管将会成为市场风格转换的催化剂，但并非决定因素，风格能否切换还要关注资金面的变化，包括IPO、再融资的频度、信贷数据等。
不少基金经理均提出了今年要重视个股机会的挖掘，3G等科技创新类板块以及新疆等区域板块受到他们的重点关注。民生加银投资总监黄钦来表示，2010年的整体策略首先是从基本面出发，与2009年前三季度在多种因素的共同推动下，股市出现大幅上涨不同，今年将很难再现单边上涨行情，市场走出震荡上行的N型可能性很大，要在这种震荡的行情中掘金，最重要的是能够精选个股，重点配置业绩增长确定性强，或者基本面反攻、业绩改善空间大的个股。（中国证券报）
大成基金2010年初看好周期性行业
今年，宏观经济增长势头强劲，大成中证红利指数基金拟任基金经理袁青认为，广大投资者应当关注周期性行业。
袁青表示，周期性行业的龙头股往往是红利指数的核心成份股，这一特点在中证红利指数成份股的调整和变化中反映得较为明显。原因在于，周期性行业的投资和扩张多会受到国家政策的管控，其收益在不能充分转化为投资的情况下，有条件为投资者进行收益分配；而周期性行业的龙头企业又多是国家的重点企业，公司治理较为规范，也有意愿进行收益分配。
嘉实基金：2010年海外投资谨慎乐观
经历了两个季度的上涨行情后，全球资本市场在2009年第四季度继续呈现震荡上行局面。面对全新的2010年，全球经济环境如何?海外投资前景又是如何呢?
先分析一下美国市场的情况。
首先，美国前期首次申领失业金人数持续好于预期，就业市场改善超出预期，但趋势确认需要更多的时间，失业率高峰时点仍不确定；在金融体系方面，银行向实体经济借贷能力增强，资产质量好转，美国金融系统的风险已大为降低。此外，伴随实体经济进一步恢复，美国企业信用债利差收紧，发行量迅速扩大，仅次于2006年-2007年的水平，信用市场全面解冻。伴随就业市场改善，信贷解冻，加上市场预期未来将走向温和通胀环境，我们判断极度宽松的货币政策将会逐步退出，未来美国政府可能通过提前预警和择机调整等方式进行调节；与此同时，美国刺激性财政政策仍有持续性，数额高达7300亿的财政刺激计划还在逐步投放，将对美国经济复苏起到积极作用；企业进入补库存周期，同时盈利出现好转。相应的，从资本市场波动性和资本净流入来看，国外资本市场的风险偏和流动性维持逐渐复苏态势。
第二、在美元走势方面，虽然近期有所缓解，但趋势上美元仍持续走弱，目前可说处在30年以来的低位，美元成为套利货币。目前，市场上卖方对美元2010年走势的普遍预期是：上半年走弱，下半年走强，以美元作为套息货币的Carry Trade将会撤出，套息货币将从美元重新转回日元。对于未来的美元走势，我们认为随着美国财政赤字和经常贸易逆差逐渐减少，将对美元形成支撑；而投资者对风险资产的风险偏好将直接影响美元的强弱；此外，美国升息预期则是另一个值得关注的重点。
第三，虽然2009年全球经济迅速回暖，但迪拜债务风波和希腊主权评级下调等事件的发生，仍然提示我们经济再次下滑的风险依然存在，投资人需要高度关注。从历史上看：美国1934年的GDP曾达到10%，但大萧条却直至1940年才结束；美国在20世纪80年代初期曾经在三年内两次进入衰退；日本股市从1989年后有四次超过50%的反弹，但并无法改变日本经济依旧低迷的事实。我们认为，美国的“去杠杆”（de-leveraging）过程将是长期而痛苦的。目前美国家庭平均债务和可支配收入的比例约在125%，如果回到60-70%的历史均值就意味着拉动美国经济的第一原动力的消费将持续减少，并将对美国复苏的步伐有所影响。欧洲经济恢复相对较慢，东欧国家的系统性风险依然很高。
综合上述，我们对美国市场的总体看法是：政策层面上“中性”，极度宽松的货币政策将逐步退出，但刺激性财政政策会有持续性；宏观层面上“正面”，补库存推动经济回暖，虽然在中期不排除经济有再次下滑的风险；企业层面上“中性偏正面”，企业盈利“V”型反弹；市场层面上“正面”，投资者情绪好转，流动性回升。因此，我们对2010年美国市场持“中性偏正面”的态度。
对于香港市场，它兼具了内地市场的基本面因素和海外市场的风险偏好和流动性因素。我们对港股市场的总体看法是：政策层面上“中性”，虽然流动性和政府投资都处在高位，但短期内有回收和减少的风险；宏观层面上“中性偏正面”，处在经济恢复的上行通道中；企业层面上“中性偏正面”，企业盈利反弹，但对下行风险保持关注；市场层面上“中性偏负面”，资本市场风险偏好和流动性下行风险超过上行风险。总体来说，我们对2010年香港市场持“谨慎乐观”的态度：虽然我们看好经济的周期性恢复，但明年的市场在多种合力作用下波动应该很大。我们的主要思路是跟住市场并精选个股。
